9月15日，海南省在香港發行離岸人民幣地方政府債券路演舉行。

投資者在路演現場提問。

本組圖片由活動主辦方供圖

海南赴港發債有新突破。

近日，海南省在香港成功發行50億元離岸人民幣地方政府債券，這是2022年以來海南第五次在香港發行地方政府債券，也是海南自貿港全島封關運作后首次發行離岸人民幣債券。此次發行獲得投資者的廣泛關注和踴躍認購，峰值訂單規模達437億元，超過歷年水平，是發行規模的近9倍。

從全國來看，目前僅有海南省、廣東省和深圳市獲得發行離岸人民幣地方政府債券的資格，海南省政府也是首個在香港發債的內地省級政府。對於海南自貿港而言，連續五年赴港發債，不僅收獲了累計230億元的債券融資資金，更以金融創新為紐帶，在香港“修”了一條連接國際投資者與海南自貿港建設的通道。

這條路還在拓寬，價值還在提升。

A

為何發債？

一條多贏的融資新路

發行債券是直接融資的一種重要形式，最直觀的需求是資金。地方政府發債融資，在境內已有成熟渠道，為何還要去香港？

在海南省地方政府債券盤子中，離岸人民幣地方政府債券發行規模的佔比不高。數字雖然不大，但這條新路建設意義深遠。

“海南連續五年赴港發債，聚焦‘五向圖強’，先后推出了藍色、可持續發展、航天主題等多種全國首單債券，既引入國際資本的活水動能，更向世界傳播海南開放故事。”海南省財政廳廳長李遜敏說，作為地方財政服務國家戰略的關鍵落子，海南財政堅持以瓊港合作為支點，依托香港國際金融中心優勢，用金融創新撬動國際資本，賦能海南自貿港打造引領我國新時代對外開放的重要門戶，與各方共享發展紅利。

分享自貿港機遇的窗口——赴港發債，不僅拓寬了海南在境外資本市場的融資渠道，更是一扇展現自貿港形象的“窗戶”。在自貿港建設初期，海南省政府作為高信用等級的主體每年在境外發行債券，有利於吸引境外投資者尤其是專業機構投資者的關注，持續引導國際資本市場對中國特色自由貿易港的價值發現，同時為海南自貿港經營主體“走出去”融資提供優勢定價基准、分享跨境投融資便利的政策紅利，吸引更多全球投資者參與海南自貿港建設。

推進制度型開放的實踐——債券發行遵循國際資本市場規則，與國際標准接軌，為海南經營主體探索境外融資積累經驗。通過境外發債不斷推動資本項目開放試點，為海南自貿港跨境資金流動探索更多使用場景。

深化瓊港合作的抓手——海南和香港在國家發展大局中都有著重要戰略地位和重大開放使命，近年來兩地同心同向、攜手共進，合作之路越走越寬。赴港發債有利於瓊港兩地深化合作、共同服務國家發展大局，增強離岸人民幣債券市場活力，加快推動人民幣國際化進程。

賦能發展的引資渠道——通過發債支持海南省基礎設施升級和公共服務完善，推動綠色低碳的生產生活方式，加快培育新質生產力，構建現代化產業體系，為自貿港封關運作和長遠發展奠定堅實基礎，助力打造宜居宜業的自貿港。

發債的考量是多重的，這也決定了海南赴港發債帶著鮮明的“海南印記”。

從債券發行方式看，作為每年債券發行的“重頭戲”，路演活動搭建了一個與國際投資者面對面充分交流的重要平台。作為債券的發行方代表，海南省政府部門有關負責人充分介紹海南自貿港建設階段性成果，用心講好“海南故事”，同時與境外資本市場展開深層次互動交流，回答投資者們關心的問題。

從債券發行內容看，海南離岸人民幣地方政府債券品種的設計，充分體現了海南的資源稟賦、戰略定位和產業方向，創新性強。

中國銀行連續五年作為ESG認証顧問服務海南赴港發債，該機構相關業務負責人分析認為，海南在債券品種與資金投向方面不斷拓展創新邊界，為國際投資者提供多元化優質人民幣投資選項，也為其他經營主體依托離岸市場發行創新主題債券、服務產業可持續發展提供了有益實踐參考。

B

誰在下單？

國際資本投票海南價值

今年的海南赴港發債，有兩大指標值得關注。

一個是峰值訂單。峰值訂單越高、認購倍數越高，代表市場需求越旺盛。此次海南赴港發債，峰值訂單規模達437億元，超過歷年水平，是發行規模的近9倍。這意味著此次發債吸引了大量機構關注，投資者參與意願強。

另一個是定價利率。利率越低，代表發行人融資成本越低。海南今年發行的50億元離岸人民幣地方政府債券中，3年期可持續發展債券25億元，定價利率1.41%﹔5年期藍色債券15億元，定價利率1.51%﹔10年期教育主題債券10億元，定價利率1.81%。各年期的低利率定價表明，海南順利在境外實現了低成本融資。

誰在踴躍下單？

此次債券路演主要面向亞洲、歐洲投資者，吸引了中國、美國、英國、法國、日本、瑞士、菲律賓等7個國家的59家機構投資者參與﹔認購債券的投資者中，既有政策性銀行、商業銀行、投資銀行，也有券商、保險公司、資產管理公司。

結合五年的情況看，海南省政府境外債投資者覆蓋銀行、券商、資管、基金、保險公司、投資機構等多元類型，匯豐銀行、花旗銀行等外資背景的國際投資者積極參與了簿記並獲配訂單。

境外債券發行，相當於一次特殊的“國際考試”。投資者們之所以願意買，有多重考量，會看政府信用、發展前景、配置價值等。

為何買海南境外債？農業銀行香港分行相關研究員分析認為，海南自貿港封關運作實現高質量開局，產業投資提質增效，債券資金賦能創新，國際資本持續看好。海南省政府是高信用等級的主體，連續第五年赴港發債，市場認知充分、信用根基穩固，投資者配置海南債券，可共同分享海南自貿港對外開放帶來的長期發展紅利。

中國建設銀行（亞洲）是此次海南境外債的投資者，“我們對海南自貿港的發展前景、特色產業充滿信心。海南發行境外債，豐富了離岸人民幣債券市場的投資標的，為投資人提供了高質量的債券品種。”中國建設銀行（亞洲）債券承銷主管黃海說。

今年海南赴港發債主承銷團首次新增外資機構——匯豐銀行。“海南自貿港的獨特定位與政策優勢，為離岸人民幣債券的常態化發行、投資者基礎拓展以及產品創新提供了良好土壤。特別是2025年12月海南自貿港全島封關運作正式啟動，進一步打開了跨境投融資空間，推動要素更高效流動。”匯豐銀行大灣區總經理李其樂表示，匯豐將依托香港國際金融中心的平台優勢和集團全球網絡，不斷深化離岸人民幣債券及可持續融資合作，繼續把國際投資者引入海南、把海南優質項目連接到全球市場，助力海南更高水平對外開放與高質量發展。

C

如何拓路？

多方拓寬合作空間

今年7月，長征十號乙運載火箭在海南商業航天發射場一飛沖天，“首飛+回收”成功，獲得了國內外廣泛關注。文昌國際航天城積極走好“以場帶產”“產城融合”之路，發展態勢良好。

去年，海南在香港創新發行了中國地方政府首單航天主題債券，支持文昌國際航天城相關項目建設。“商業航天既是技術密集型產業，也是資本密集型產業。離岸人民幣債券市場為我們提供了戰略機遇，是鏈接全球資本與商業航天產業的重要橋梁。”文昌國際航天城管理局相關負責人表示。

對於海南自貿港建設來說，連續五年赴港發債，收獲是多元的，未來有更大擴容空間。

資金層面，海南過去四年累計發行180億元離岸人民幣地方政府債券，資金投向數百個項目，有效支持生態環境、特色產業和民生建設，切實把境外資本轉化為自貿港發展動能。今年發行50億元離岸人民幣地方政府債券，募集資金將主要投向海洋生態保護、醫療衛生基礎設施建設以及陵水黎安國際教育創新試驗區重點項目建設等，持續釋放自貿港藍色和可持續發展動能，推動國際教育創新島、人才薈萃之島建設。

“今年我們首次推出教育主題債券，擦亮‘學在海南=留學國外’教育品牌，打造具有海南自貿港特色的國際化人才培養模式。”海南省財政廳副廳長張雪說。

工作機制層面，經過連續五年境外發債，海南鍛煉出一批了解離岸債券市場運作模式和規則、具備國際化視野的債券發行團隊，理順了發行流程和管理機制，積累了路演宣傳和對外合作經驗，同時擴大了海南自貿港在國際資本市場的知名度和影響力。

今年，海南繼續使用EF賬戶進行債券資金交收，吸引多元化債券投資者以及更多經營主體投資海南，享受海南自貿港的政策便利。交通銀行連續五年擔任海南赴港發債的財務代理人，該機構相關負責人表示，自2024年以來，海南省已經連續三年在境外債中使用EF賬戶進行資金交收，進一步擴大了EF賬戶的應用場景，也展現了海南自貿港金融實踐的創新活力與開放魄力。

深化瓊港合作，大有可為。“今年的債券發行象征著瓊港深化合作達到了新高度，一方面有效結合了海南全面深化改革開放的政策優勢和成績，另一方面充分發揮了香港作為國際金融中心的優勢，進一步增強了香港離岸人民幣債券市場的活力。”香港特別行政區政府財政司副司長黃偉綸說。

如何進一步用好境外發債這條路？海南大學“一帶一路”研究院院長、絲路智谷研究院院長梁海明認為，赴港發債，是海南深化與國際資本市場聯動的重要舉措。海南自貿港可進一步用好境外發債等金融工具，發債資金可考慮重點投向產業集群培育、重大基礎設施和可持續發展項目。瓊港兩地可以將債券發行作為切入點，將合作進一步拓展至資產管理、保險、航運金融、貿易融資等領域，構建常態化、機制化的合作格局。

值得期待的是，未來海南將持續拓寬跨境投融資渠道，深化與國際市場對接，堅持“走出去”和“引進來”，為自貿港高質量發展提供更堅實的資金保障，為國家擴大高水平對外開放探索更多可復制的制度經驗。海南自貿港連接國際投資者的路，將越來越寬。